期权套保策略可归纳为：怕涨买涨权，怕跌买跌权

　　稳而小跌卖跌权，稳而小涨卖涨权

　　买进期货买进跌权，卖出期货买进涨权

　　十三、期权套利的各种策略。

　　1、跨式套利(马鞍式或同价对敲)

名目	买进跨式套利	卖出跨式套利
策略组合	以相同的执行价格，同时买进看涨、看跌期权（月份、标的物相同）	以相同的执行价格，同时卖出看涨、看跌期权（月份、标的物相同）
使用范围	后市方向不明，会有较大的波动	预计价格变动很小，波幅收窄
损益平衡点	（Ｐ２）高点＝执价＋总权金 （Ｐ１）低点＝执价－总权金	（Ｐ２）＝执价＋总权金 （Ｐ１）＝执价－总权金
最大风险	所支付的全部权利金	价格上涨超过高点Ｐ２，损失＝执行价－期货价＋权金 价格下跌超过低点Ｐ１，损失＝期货价－执行价＋权金
收益	上涨收益＝期价－执行价－权金 下跌收益＝执行价－期价－权金	所收取的全部权利金
履约部位	上涨有利多头履约、下跌有利空头履约	上涨履约后为空头、下跌履约后为多头

２、宽跨式套利——异价对敲

名目	买进宽跨式套利	卖出宽跨式套利
策略组合	以较低的执行价格，买进看跌期权，以较高的执行价买进看涨期权（月份、标的物相同）	以较高执价卖出涨权，同时以较低执行价卖出跌权（月份、标的物相同）
使用范围	预计物价将大幅波动（比同价对敲成本低，虚值状态）	预计价格变动很小，波幅收窄（风险小，但收益也有限）
损益平衡点	（Ｐ２）高＝高执价＋权利金 （Ｐ１）低＝低执价－权利金	（Ｐ２）＝高执行价＋权利金 （Ｐ１）＝低执行价－权利金
最大风险	所支付的全部权利金	只有价格涨跌巨大、显著波动才会有损失。 高点险＝高执价－期货价＋权金 低点险＝期货价－低执价＋权金
收益	期价涨超Ｐ２＝期价－高执价－权金 期价跌过Ｐ１＝低执价－期价－权金	所收取的全部权利金
履约部位	买高卖低，不同时履约。 大涨多头，大跌空头	大涨履约后为空头、大跌履约后为多头

 ３、蝶式套利：

	买进蝶式套利
买涨	执行价格间距相等	买跌
买１低执看涨	最大损失净权金	买１低执看跌
卖２中执看涨	最大收益＝中执价－低执价－净权金	卖２中执看跌
买１高执看涨	风险有限，利润有限	买１高执看跌

	卖出蝶式套利
卖涨	执行价格间距相等	卖跌
卖１低执看涨	最大收益净权金	卖１低执看跌
买２中执看涨	最大风险＝中执价－低执价－净权金	买２中执看跌
卖１高执看涨	风险有限，利润有限	卖１高执看跌

４、飞鹰式套利

买进飞鹰		卖出飞鹰
买１低执价涨权	买１低执价跌权	卖１低执价涨权	卖１低执价跌权
卖１中低执价涨权	卖１中低执价跌权	买１中低执价涨权	买１中低执价跌权
卖１中高执价涨权	卖１中高执价跌权	买１中高执价涨权	买１中高执价跌权
买１高执价涨权	买１高执价跌权	卖１高执价涨权	卖１高执价跌权
执行价间距相等		执行价间距相等

　 记忆技巧：［飞鹰套利在于把蝶式套利中间的两个权分开变形而成］

５、垂直套利

预测上涨		预测下跌
牛市看涨	牛市看跌	熊市看涨	熊市看跌
买１低执价涨权	买１低执价跌权	卖１低执价涨权	卖１低执价跌权
卖１更高执价涨权	卖１更高执价跌权	买进１更高执价涨权	买１更高执价跌权
后者限制下跌损失，限制上涨收益		后者限制上涨损失，限制下跌收益
最大风险是净权金	最大风险＝高执行价－低执价－净权金	最大风险＝高执行价－低执价－净权金	最大风险净权金
最大收益＝高执行价－低执价－净权金	最大收益是净权金	最大收益是净权金	最大收益＝高执行价－低执价－净权金
买低卖高	买低卖高	买高卖低	买高卖低