第十一章：期权与期权交易

一、期权概念的相关内容：

　　期权(Option)是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利，就拥有了在某一特定时期内按某一指定价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。它有以下特点：

　　第一， 买方要想获得权利，必须向卖方支付一定的费用;

　　第二， 期权买方是在未来的或在未来一段时间内或未来的特定日;

　　第三， 期权买方在未来买卖标的物是特定的;

　　第四， 期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的;

　　第五， 期权买方也可以买进标的物，也可以卖出标的物;

　　第六， 期权买方取得的是买或卖的权利，而不负有必须买卖的义务;

　　第七， 买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权利金风险，却掌握巨大的获利潜力。

　　1973年，CBOT组建了芝加哥期权交易所(CBOE)，期权交易量已超过期货交易量。(期权交易首先发起于股票期权交易)

　　二、期权的类型：

　　看涨期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方买进一定数量的标的物。也称买权，买方期权，买进选择权，或叫涨权。

　　看跌期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物。也称卖权，卖方期权，卖出选择权，或叫跌权。

　　三、期权合约条款的说明：

　　1、执行价格：履约价格，行权价格，期权执行时标的物的交割所依据的价格，在开始交易时，由交易所公布。

　　一般有1个平值期权，5个实值期权，5个虚值期权。

　　2、履约日：期权可执行的日期。

　　欧式期权，是指合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定是否执行权利的一种期权。

　　美式期权，是指合约的买方在合约有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利。

　　欧式期权或美式期权，与地理概念无关。

　　3、合约到期日：期权合约的终点。

　　4、权利金：买方向卖方支付的费用，交易竞价产生。

　　四、期权合约的标的物：

　　据期权合约标的物的不同：可分为现货期权，期货期权。

　　现货期权：采用实物交割方式，按执行价格交付合约商品。

　　期货期权：履约的意义在于将期权合约转为期货合约。

　　五、期权价格构成：

　　期权价格：即权利金，由内涵价值和时间价值构成。(内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。)

　　六、实值、平值、虚值期权的关系表：

名称	看涨期权	看跌期权
平值期权	执行价格＝标的物价	执行价格＝标的物价
实值期权	执行价格<标的物价	执行价格>标的物价
虚值期权	执行价格>标的物价	执行价格<标的物价

　　买方，买进期权——对冲——权利消失

　　——放弃——权利消失

　　——行权——涨权变多头，跌权变空头

　　卖方，卖出期权——接受行权——涨权变空头，跌权变多头

　　——对冲——(回避执行)

　　九、期权保证金的结算：

　　由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。

　　传统期权保证金(Comex)，每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：

　　(一)、权利金+期货合约的保证金—虚值期权价值的一半;

　　(二)、权利金+期货合约保证金的一半

　　分几种情况：1、卖方持仓保证金结算

　　2、卖方当日开仓当日平仓结算(差价)

　　3、卖方历史持仓平仓结算(差价)

　　4、买方权利金结算(成交价划出)

　　5、履约结算

　　6、权利放弃时的结算(虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。)

　　7、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算;如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。