2.无资金约束的项目选择方法

　　(1)计算各方案的效率(内部收益率)。

　　(2)直接将计算出的效率指标与收益标准进行比较。

　　(3)大于标准的方案可行，小于标准的方案不可行。

　　3.有资金总量约束的项目选择方法

　　(1)计算各方案的效率(投资利润率或是内部收益率)。

　　(2)按效率从大至小的顺序排列各方案。

　　(3)画出资金总量约束线。

　　(4)资金总量约束线左边的，效率大于标准的项目即为可选方案。

　　4.有资金成本约束的项目选择方法

　　(1)计算各方案的效率(投资利润率或是内部收益率)。

　　(2)按效率从大至小的顺序排列各方案。

　　(3)将用于投资的资金成本，按由小至大的顺序排列。

　　(4)将上述两图合并为独立方案选择图。

　　(5)效率线与资金成本线交点左边的方案即为最后选择方案。

　　【例15·案例分析题】某公司有六个互相独立的投资项目，寿命期皆为8年。若基准收益率为10%。

投资方案	初期投资额	每年的净收益	内部收益率
A	500	171	30％
B	700	228	28％
C	400	1 50	34％
D	750	167	15％
E	900	235	20％
F	950	159	7％

　　1.当无资金约束时，应该选择(　　)方案。

　　A.A、C、D、E

　　B.A、B、C、D、E

　　C.B、C、D、E

　　D.A、B、C、E

　　【答案】B

　　【解析】基准收益率为10%，所以内部收益率大于10%的项目均可，方案选择ABCDE。

　　步骤回顾：

　　(1)计算各方案的效率(投资利润率或是内部收益率)。

　　(2)直接将计算出的效率指标与收益标准进行比较。

　　(3)大于标准的方案可行，小于标准的方案不可行。

　　2.当可利用的资金总额只有3000万元时，应选择(　　)方案。

　　A.A、C、D、E

　　B.A、B、C、D

　　C.B、C、D、E

　　D.A、B、C、E

　　【答案】D

　　【解析】如下图所示，此时应选择C、A、B、E四个方案。

　　有资金总量约束的项目选择步骤：

　　(1)计算各方案的效率(投资利润率或是内部收益率)。

　　(2)按效率从大至小的顺序排列各方案。

　　(3)画出资金总量约束线。

　　(4)资金总量约束线左边的，效率大于标准的项目即为可选方案。

　　3.若该公司所需资金必须全部从银行贷款，贷款数额为600万元时，利率为12%，此后每增加600万元利率就增加4%，则应该选择(　　)方案。

　　A.A、C，D

　　B.A，B，C

　　C.B，C，D

　　D.A，B，D

　　【答案】B

　　【解析】此时应选择C、A、B三个方案。

　　有资金成本约束的项目选择步骤：

　　(1)计算各方案的效率(投资利润率或是内部收益率)。

　　(2)按效率从大至小的顺序排列各方案。

　　(3)将用于投资的资金成本，按由小至大的顺序排列。

　　(4)将上述两图合并为独立方案选择图。

　　(5)效率线与资金成本线交点左边的方案即为最后选择方案。

　(三)互斥方案选择

　　【注意】

　　(1)互斥方案可以用效率绝对指标比较。

　　(2)不能直接用内部收益率指标进行选择。

　　(3)但可以使用差额内部收益率法比较。

　　1.净现值(NPV、PW)、净年值(AW)、净将来值(FW)法

　　(1)计算出NPV。

　　(2)AW=NPV(A/P，i，n)A=P(A/P，i，n)。

　　(3)FW=NPV(F/P，i，n)F=P(F/P，i，n)。

　　(4)NPV/AW/FW大于等于零，则项目可行。

　　(5)多方案比较，选值最大的。

　　【注意】

　　(1)该方法必须事先给出基准收益率或设定收益率。

　　(2)三个指标，哪个方便可使用哪个，结论相同。

　　2.差额法

　　(1)找出两个方案的现金流量差额(B—A)。

　　(2)计算出差额的净现值、净年值和净将来值。

　　(3)如果上述值为正，则B项目优于A项目。