第五，证券市场本身存在的严重不规范现象，影响了证券法律法规的有效实施。如市场结构、股权结构和公司治理结构不够规范，导致法律法规无法有效实施。如上市公司股权结构中，存在流通股和非流通股的区别，而《证券法》关于上市公司收购、信息披露、股票交易的规定，没有根据这种不规范的实际情况制定，这样，就出现了法律法规在实际执行中的困惑和困难。
第六，制度成本过高。健全、明确、透明的法律法规体系固然是证券市场发展的客观要求，但是，如果法律制度的设计不科学，不仅发挥不了促进市场发展的应有作用，还有可能大大增加市场成本。例如，在制度设计中，动辄要求出具审计报告、法律意见书，就会增加市场成本。这方面的问题比较多。
此外，现行法律法规体系从总体上说还存在审批性规定多、监管性规定少的问题。
（三） 完善中国证券法律体系的几点建议
尽快完善证券法律法规体系，是中国证券市场建设的首要任务。当前，我们应当在现行证券法律法规体系的基础上，借鉴成熟市场的成功经验，完善中国证券法律体系。针对现行体系存在的问题，建议采取以下几个方面的对策：
第一，全面清理现行证券法律法规体系，重新设计一个科学合理的证券法律法规体系。如前所述，现行体系存在的问题很大一部分是由于“应急立法”造成的，本质上还是一个缺乏预先规划、科学设计的问题。因此，应当重新审视现行证券法律法规体系，深入研究现行体系的框架和内容，在全面清理现行法律法规的基础上，根据中国证券市场发展的实际情况，设计一个科学合理的新的证券法律法规体系，彻底改变以危机为导向立法模式，以创新为导向来构建现代化的证券法律法规体系。在新体系的设计中，应当注意以下几个问题：一是科学构建证券法规的结构，严格划分立法权限，尤其是明确法律规则和合同规则的界限；二是法律的稳定性和灵活性相结合，如何协调这两个表面上互相矛盾的两方面，是新体系的重要任务；三是建立制度化的检讨和创新机制，使现行法律法规能不断完善，新的法律法规能及时制定。
第二，严格执行《立法法》的规定，提高证券法律法规的透明度。在新体系的建设中，要严格执行《立法法》的规定，明确立法权限，规范立法程序，减少和消除“依文件治市”的现象，尽可能采用法规、规章的形式，一般不要采用法规性文件和规章性文件的形式，提高法规、规章本身的规范化程度，加强法规、规章的透明度。
第三，促进证券立法的市场化和国际化进程，降低制度的经济成本。市场化和国际化从总体上说是中国证券市场发展的基本目标，也是中国证券法律体系的基本目标。证券立法的市场化和国际化事实上包括两方面的含义，一是立法过程的市场化和国际化；二是立法内容的市场化和国际化。要充分借鉴成熟市场的成功经验，在证券立法中尽可能采用国际惯例。证券市场投资者所有成本最终都要由投资者承担，在证券法律制度的设计中，有必要对制度的经济成本作一个全面的评估，尽可能降低制度成本。
第四，尽快解决证券市场存在的不规范问题，为证券法律法规的有效实施创造条件。目前证券市场存在的严重不规范现象，从某种程度上阻碍了现代化的证券法律法规体系的确立。因此，应当尽快下决心减少和消除市场结构、股权结构和公司治理结构中存在的不规范现象，使法律法规能真正有效实施。
第五，立法重心应当以监管为主，具体法律规定应当具有可行性和可操作性。行政性强和重审批、轻监管是现行体系存在的不足。在新体系的构建中，应当改变这一现象。证券立法的重心应当是确立监管标准和规则，而不是制定审批规定。可行性和可操作性是立法的基本要求。现行体系存在的问题主要是有些规定已经不适应市场实际情况，如《公司法》的有些规定已经明显不能适用，如《证券法》关于股票发行审核制度的规定；还有的则是互相有冲突，难以执行，都应当加以修改和补充。 |
