（一） 中国证券法律体系的特点
全面考察中国证券法制建设的发展历程，深入分析中国证券法律法规的现行体系，可以发现存在以下几个特点：一是阶段性。我国证券市场有一个从地方到全国、从分散到集中的发展历程，证券立法也明显体现了这种阶段性的发展特点，大量法规主要是部门规章适用时间短，失效快，废止快。《证券法》颁布后，仅中国证监会明确废止的部门规章就有114 件。二是行政性。我国证券市场是计划经济向市场经济过渡时期形成和发展的，上市公司主要是国有企业，证券经营机构也是国有企业，证券市场在较长一段时期承担了为国有企业融资的历史使命。因此，在证券立法中，大量的法规带有明显的行政色彩，如早期股票发行实行行政审批制度。三是封闭性。证券市场本身有一定的封闭性，各国证券市场均实行严格的市场准入制度。但我国证券市场实行较强的准入限制，并且基本上不允许外资机构参与。这一特点反映在证券立法上，几乎所有法规的适用范围都有严格的限制。四是分散性。我国证券市场在空间上划分为两个全国性集中交易市场，这两个市场又分割为A 股和B 股市场，市场的分散性使证券立法也具有分散性的特点。此外，证券立法的分散性还表现在不同产品分别立法，境内外分别立法。
（二） 中国证券法律体系存在的问题
第一，较高层次的法律法规较少，主要是规章和规则。从现行证券法律法规体系的构成来看，全国人大常委会的证券立法虽然有3 部，但因为调整范围较窄，如《证券法》仅调整股票和债券《投资基金法》仅调整公募基金。国务院的行政法规也不多，证券市场急需的证券法配套法规如《证券违法行为处罚办法》、《证券公司管理条例》、《上市公司监管条例》等法规一直没有出台。现行体系中主要是证监会的部门规章和证券交易所的规则。较高层次的法律法规较少，严重影响了证券法律法规的有效实施。
第二，部门规章在立法形式上不够规范，在内容上存在重叠、交叉甚至冲突。根据2000 年3 月颁布的《立法法》的要求，部门规章的制定应当遵循一定的程序，并以中国证监会令的形式发布实施。中国证监会的其他规范性文件不具有行政规章的法律效力。但《立法法》颁布以后，证监会以证监会令形式颁布的规章只有26 件，大量的是其他规范性文件，在立法形式上不够规范。而证监会颁布的数以百记的规范性文件中，在内容上存在重叠、交叉甚至冲突的现象，需要及时清理，进行废止或修改。
第三，实践中法律规则的作用较大，自律性规则或合同规则的作用较弱。通常将证券监管体制分为法定型和自律型两种，但不管哪一种监管体制，都离不开自律。我们将基于公权制定的规则称为法律规则，基于私权、并通过合同对当事人产生约束力的规则称为自律性规则或合同规则。在证券法律法规体系中，自律型规则是重要的组成部分。但是，在现行的证券法律法规体系中，证券交易所和证券业协会制定的规则不仅数量相对较少，作用也没有充分发挥。尤其是，法律规则和合同规则的适用范围没有明确的区分，导致合同规则基本上没有独立发挥作用的空间。有些应当通过合同规则实施的，也采用了法律规则。较为典型的如独立董事制度《公司法》没有规定独立董事，在没有明确法律依据的情况下，采用法律规则引入独立董事制度，也就是用公权力干预私权，是不合适的。但是，如果采用合同规则就没有任何法律上的障碍。实际上，许多监管区域均采用了这一方式。
第四，有些证券法律机制的构造不够合理，甚至会造成实施上的障碍。法律本质上是政策的反映，许多法律问题的讨论其实涉及政策问题，但法律机制本身也有一个是否合理的问题。如《证券法》规定的股票审核制度。股票发行审核委员会作为证监会内设的独立机构，它所行使的审核权和证监会核准权之间的关系，在法律上是不够明确的。根据《证券法》的有关规定，股票发行申请应当经过股票发行审核委员会审核，发审委委员发表审核意见，不需要说明理由，而证监会依照法定条件核准股票发行申请，如作出不予核准决定的，则应当说明理由。这样，如果股票发行申请被发审委出具否决意见又没有说明理由，证监会如何处理？ |
