投资理论

　　(一)收益与风险

　　1.持有期收益和持有期收益率

　　投资的时间区间就是持有期，持有期间的收益就是持有期收益(HPR)。相应的持有期收益率(HPY)就是持有期间的收益率。在数值上等于持有期间所获得的全部收益与初始投资的比率。

　　(1)面值收益=红利+市值变化

　　(2)收益率(百分比收益)=面值收益/初始市值=红利收益+资本利得收益

　　【教材例题】张先生去年初以每股25元的价格购买了100股中国移动的股票，过去一年中得到每股0.2元的红利，年底时以每股30元的价格出售，其持有期收益和收益率分别为多少?

　　『正确答案』

　　期初投资额为25×100=2500(元)

　　年底股票价格为30×100=3000(元)

　　现金红利为0.20×100=20(元)

　　则持有期收益为20+(3000-2500)=520(元)

　　持有期收益率为520/2500=20.8%

　　2.预期收益率

　　预期收益率是指投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。

　　任何投资活动都是面向未来的，而未来具有不确定性，因此投资收益也具有不确定性。也就是具有风险。但为了便于比较，可以用预期收益(期望收益)来描述。索取—>《银行从业备考考试，保过资料》请咨询QQ：1962930。

　　预期收益率的计算公式：

　　E(Ri)=(P1R1+P2R2+……PnRn)×100%=∑PiRi×100%

　　其中：Ri为投资可能的投资收益率;

　　Pi为投资收益率可能发生的概率。

　　【教材例题】关于预期收益率的计算

　　『正确答案』E(Ri)=[0.15×0.2+0.15×(-0.2)+0.7×0.1]×100%=7%

　　3.风险的测定

　　风险是指未来收益的不确定性。可以用方差和标准差来表示。

　　(1)方差：是一组数据偏离其平均值的程度。

　　公式：σ2=∑Pi×[Ri-E(Ri)]2

　　方差越大，这组数据就越离散，数据的波动也就越大;方差越小，这组数据就越聚合，数据的波动也就越小。

　　(2)标准差σ：方差的开平方为标准差，即一组数据偏离其均值的平均距离。

　　【教材例题】计算方差和标准差

　　『正确答案』

　　σ2=∑Pi×[Ri-E(Ri)]2=

　　0.15×0.0169+0.15×0.0729+0.70×0.0009=0.0141

　　σ=0.1187

　　(3)变异系数。变异系数CV=标准差/预期收益率=σi/E(Ri)

　　变异系数(CV)描述的是获得单位的预期收益须承担的风险。变异系数越小，投资项目越优。

【教材例题】项目A和项目B的收益和风险状况如表所示，根据不同的收益率和标准差计算其变异系数，评价项目优劣。

　　『正确答案』CVA=0.07/0.05=1.40;CVB=0.12/0.07=1.71

　　CVA小于CVB，显然，项目A比项目B更优。

4.必要收益率

　　概念：必要收益率是投资某投资对象所要求的最低回报率，也称必要回报率。

　　构成：时间价值+通货膨胀率+风险补偿率