期货从业资格考试_2010期货从业资格考试_2010年考试期货基础知识之股指期货常识

　　（四）股指期货交易场所的分布
　　据FIA 1999年统计，全球145个股指期货当中， 128个在各地的期货交易所上市，而其余17个则在证券交易所上市；在期货交易所上市的股指期货合约成交量占全球股指期货成交量的85% 以上。在发达国家，绝大部分的股指期货交易在期交所进行，日本是一个例外。主要原因在于日本没有全国统一的期货管理体制，其期货品种的监管分别归属于不同的主管部门，如工业品期货归通产省，农产品期货归农林水产省，金融期货归大藏省，而证券交易所也归大藏省管理。在这种情况下，股票指数期货交易无法置于传统的商品期货交易所中，在证券交易所交易股指期货，就成了当时条件下的唯一选择。在新兴市场化国家，至今，共有37个股指期货合约上市交易，其中仅有6种股指期货合约在6个证券交易所交易，主要原因在于他们还没有来得及建立期货市场，而股市的发展及资本市场的开放又产生了强烈的套期保值要求，在这种情况下，只能在当地证券交易所进行股指期货交易。
　　（五）全球电子化交易网络正在形成
　　自90年代以来，随着信息技术的飞速发展，投资全球化的推进，股指期货交易的全球化势不可挡。这一方面表现在全球期货交易所的合并与联盟、另一方面表现在新的电子交易系统和24小时在线交易的开通。如CME 1997年推出E-MINI S&P500指数电子平台24小时交易，欧洲交易所（EUREX）交易系统、法国MATIF的NSC系统，CME的GLOBEX2交易系统，CBOT与EUREX联合建立的电子交易平台，这些系统都可容许交易者从一个终端进行多个市场的期货交易，促进了股指期货全球电子化交易网络的形成。
　　合约乘数
　　股指期货的合约价值以一定的货币金额与标的指数的乘积表示。股指期货标的指数的每一个点代表固定的货币金额，这一固定的货币金额称为合约乘数。
　　因为金额固定，所以期货市场以该合约标的指数的点数来报出期货合约的价格，根据官方公布的信息，沪深300指数期货的合约乘数暂定为300元/点。假设沪深300指数现在是1350点，那么沪深300指数期货1350点就是它这一时刻的价格；则一张沪深300指数期货合约的价值为1350×300=405000元。如果指数上涨了10点，则一张期货合约的价值增加3000元。
　　最小变动单位
　　最小变动单位（即一个刻度），通常也是用点数来表示，用最小变动单位与合约乘数相乘即可得到最小变动单位的货币形式。最小变动单位对市场交易的活跃程度有重要的影响，如果变动单位太大，将可能打击投资者的参与热情。最小变动单位的确定原则，主要是在保证市场交易活跃度的同时，减少交易的成本。
　　沪深300指数期货的最小变动单位为0.1点，按每点300元计算，最小价格变动相当于合约价值变动30元。
　　保证金
　　保证金是清算机构为了防止指数期货交易者违约而要求交易者在购买合约时必须交纳的一部分资金，根据性质不同，可分为初始保证金和追加保证金。
　　保证金水平的高低，将决定股指期货的杠杆效应，保证金水平过高，将抑制市场的交易量，而保证金的水平过低，将可能引致过度的投机，增加市场的风险。
　　目前设计沪深300指数期货的交易所收取的保证金水平为合约价值的8%。
　　假定沪深300的指数现在为1350点，那么投资者交易1手股指期货，需要交纳的保证金就是1350×300×0.8=32400元。如果出现亏损，还需要客户准备随时追加资金，弥补亏损带来的保证金缺口。
　　为了更直观地了解股指期货的特点，我们假设一个投资者有10万元资金，买入1手股指期货合约，价格是1350点，这时这个投资者需要支付的保证金是32400元。如果沪深300指数当天下跌了120点，则客户第一天就损失36000元，这时客户的账面权益就剩下64000元，如果第二天继续下跌120点，则客户的账面权益就剩下28000元。这时候客户的资金已不足以支付保证金，期货经纪公司就会要求你在第三天开盘前追加保证金，否则在第二天开盘后，就会采取强行平仓。

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