期货从业资格考试_2010期货从业资格考试_期货基础知识之黄金期货的认识误区和操作策略

　　套利空间缩小，市场回归理性
　　●上市初期套利空间巨大
　　在成熟的国际市场，期现之间出现较大价差的概率非常小。以国内标准计价，选取相同时段，伦敦金与纽约COMEX黄金期货之间的价差基本维持在为（1，-1）元区间内，价差收敛于0的趋势明显。黄金期货上市初期，投资热情高涨导致金价虚高，黄金期货上市首日上海金交所的AU9999的报价是206元/克，国内的期现价差达到了16元；国内外的期金价差达到了26元，相当于国内黄金期货价格比COMEX黄金价格高出了113美元/盎司，巨大的套利空间出现。反观以现货企业为主的上海金交所的成熟品种Au9999和Au9995，价格跟随国际市场波动明显，与伦敦现货金之间的价差较为理性，波动稳定，一般维持在-2元到2元之间。目前国内的期金溢价得到一定程度修正，维持在8元到4元之间，价差有望继续回归。
　　●市场投资热度下降
　　上市初期的价格虚高、套保力量的压盘，沪金走势时强时弱，与国际黄金期货市场的联动性较差，使得投资者对黄金期货投资日趋冷静，市场的成交总量也由上市初期的10万手下降到目前的5万手，市场资金由22亿下降到目前的10亿元左右，但多空主力持仓变化较小，市场已由初期的狂热转为理性。
　　沪金较国内现货及COMEX期金走势明显疲弱，并未出现人们预期中的大幅上涨，这与黄金期货上市首日的溢价严重及后期的套保空头打压有很大关系。多头人气受到压制，加之很多投资者对期货的操作及交易特性不熟悉，亏损严重，做多信心受到影响，投资者交投谨慎，观望气氛浓厚。
　　上市初期黄金期货的操作策略
　　投资者盲目追高、套保力量集中压盘、巨大的期现套利空间都是市场建立初期不成熟的表现，市场的不成熟与走势的不确定给普通投资者操作黄金期货带来了一定的难度，特别是那些刚入市不熟悉期货操作特性的投资者。因此在总结了以上一些特征及存在的问题后，我们认为投资者进行黄金期货投资时首先要明确以下几个方面问题：
　　●选择适合自己的操作策略
　　投资者对投资周期要做好心理准备，根据不同的投资需求而采取不同的投资策略：如果投资者准备长期持有，需考虑到价格波动和期货的杠杆作用可能带来的风险，严格控制好仓位，以轻仓为上；而对于短线操作者来说，资金占用率可以相应调高，但短线交易对资金管理和风险控制的要求也更高，需对黄金走势短期影响因素及盘面变化做出快速反应，需要一定的专业技能。投资者应根据自己的资金状况及对风险的承受能力选择适合自己的操作策略和操作风格。
　　●选择合适时机入场，不要盲目追涨杀跌
　　由于目前的市场规模有限，套保力量较为集中对走势的影响较大，加之人民币升值加快及价差不断修正等因素的作用，增加了投资者判断难度。投资者进行决策时可关注几个方面：国内外期金价差、国内期现价差、合约与合约之间价差是否合理等问题。
　　●加强对国际黄金价格走势的判断能力
　　黄金是一个相对复杂的品种，根据不同的操作策略，影响其价格的判断指标也不同，长期影响因素主要有供求关系、地缘政治、宏观经济，中期因素有美元利率、美元汇率等，而其他相关商品的走势、突发性事件及基金持仓对黄金价格的短期波动均产生影响，因此建议投资者关注。投资者判断入市点时，首先要判断国际黄金价格位于一个什么样的区间和通道之中，由于日内沪金交易时间只有4个小时，而COMEX黄金期货几乎是24小时交易，价格随时有可能发生变化，如果国内投资者准备持仓过夜，就必须在国内收盘前对隔夜国际市场趋势变化做出判断和预测，这要求投资者具备一定的风险控制及走势的把握能力。

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