第十一章：期权与期权交易

一、期权概念的相关内容：
期权（Ｏｐｔｉｏｎ）是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利，就拥有了在某一特定时期内按某一指定价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。它有以下特点：
第一，           买方要想获得权利，必须向卖方支付一定的费用；
第二，           期权买方是在未来的或在未来一段时间内或未来的特定日；
第三，           期权买方在未来买卖标的物是特定的；
第四，           期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的；
第五，           期权买方也可以买进标的物，也可以卖出标的物；
第六，           期权买方取得的是买或卖的权利，而不负有必须买卖的义务；
第七，           买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权利金风险，却掌握巨大的获利潜力。
１９７３年，ＣＢＯＴ组建了芝加哥期权交易所（ＣＢＯＥ），期权交易量已超过期货交易量。（期权交易首先发起于股票期权交易）

二、期权的类型：
看涨期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方买进一定数量的标的物。也称买权，买方期权，买进选择权，或叫涨权。
看跌期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物。也称卖权，卖方期权，卖出选择权，或叫跌权。

三、期权合约条款的说明：
１、执行价格：履约价格，行权价格，期权执行时标的物的交割所依据的价格，在开始交易时，由交易所公布。
一般有１个平值期权，５个实值期权，５个虚值期权。
２、履约日：期权可执行的日期。
欧式期权，是指合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定是否执行权利的一种期权。
美式期权，是指合约的买方在合约有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利。
欧式期权或美式期权，与地理概念无关。
３、合约到期日：期权合约的终点。
４、权利金：买方向卖方支付的费用，交易竞价产生。

四、期权合约的标的物：
据期权合约标的物的不同：可分为现货期权，期货期权。
现货期权：采用实物交割方式，按执行价格交付合约商品。
期货期权：履约的意义在于将期权合约转为期货合约。

五、期权价格构成：
期权价格：即权利金，由内涵价值和时间价值构成。（内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。）

六、实值、平值、虚值期权的关系表：

如果某个看涨期权处于实值状态，那么，执行价格和标的物相同的看跌期权一定处于虚值状态。反之，亦然。
时间价值，简称ＴＶ，是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的部分，又称外涵价值。
确定时间价值的根本因素，是期权的买卖双方对未来时间内期权的价值增减趋势的不同判断而互相竞争报价的活动，一般地说，期权剩余的有效期越长，其时间价值就越大。
实值期权：＝较小时间价值＋较大内涵价值
平值期权：时间价值较大
虚值期权：时间价值较小

七、影响期权价格的基本因素：
１、标的物价格及执行价格。在标的物价格一定时，执行价格便决定了期权的内涵价值。执行价格与市场价格的关系，还决定了时间价值的大小。一般地说，执行价格与市场价格的差额越大，时间价值就越少；反之，差额越小，时间价值就越大。当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值趋向零。而当一种期权正好处于平值状态，其时间价值却达到最大。即期权处于平值时，市场价格的变动才最有可能是期权增加内涵价值，人们才愿意购买。任何市场价格与执行价格的偏离，都将减少时间价值。