09年期货从业资格考试_复习指导：指数期货发生在1987年香港的故事(09/2/24)

　　1987年以后，香港做了大量的改革工作，一方面全面改写和规范了期货、现货的监管方法，另外，就交易所和结算所的关系也全面地进行了改组。所以我认为，1987年的股灾从一件坏事变成了一件好事。因为经过1987年的股灾，我们知道了风险管理的重要性，才有了今天香港的发展。为什么这样说呢?我从1992年开始担任香港期货交易所主席的职务，当时我们在期货市场的改革、交易所和结算所的改组方面已经做了很多工作。我记得在1992年的时候，我们在风险管理方面已经达到一个较高水平了。
　　1992年年底，我跟当时的交易所总裁到了美国。因为在1987年以后交易量已经下降了，差不多全停了下来。在我们把这个结构性和系统性的问题解决以后，另外一个任务就是要去把投资者找回来。我们到美国纽约的时候，就去见摩根斯坦利的全球风险管理委员。在我们向对方介绍了香港当时在法律上的改革，以及交易所和结算所的改革之后，摩根斯坦利的负责人表示，现在香港已经达到了国际风险管理的要求，摩根斯坦利决定回到香港去。这位负责人送我们出门的时候握着我的手说，任何时候都不要放松风险管理。
　　这件事对香港市场和我本人来说，印象都是非常深刻的。1987年我们组织得不好，吃了很大的亏，得到了一个很大的教训。到1992年，他们说现在我们可以回去，不过你们要记住一点，就是千万不要把你的风险管理松懈下来。
　　因为有了这些经验，可以说从改组以后，从我们把风险管理提升以后，一直到现在，根据我的记忆，香港再没有在期货方面发生过重大的事故，包括1995年的巴林银行倒闭事件。那时我们收到证监会通知，称有一家很大的银行出事了。于是整个交易所立即开始工作，及时把这个风险控制住了。因为前几年的工作做得比较好，整个系统比较完善，我们把巴林银行事件的风险圈得很细，这一事件对香港产生的风险已经很小，我们只用了一两天时间就把这件事处理妥善。到第三天，巴林银行在香港所有的客户基本可以拿到钱，这是很了不起的，因为当时在其他国家和地区的清算工作有的是几个星期，有的是几个月才完成。
　　到了1998年的亚洲金融风暴，因为期货交易所的风险管理系统已经存在，因此虽然市场的波幅很大，产生的只是客户系统性风险的损失。从这个方面来说，因为1987年的全球性股灾，我们开始把风险管理从头做起，到现在，香港已经有一个非常稳定出色的风险管理系统，还有一个非常出色的运作模式。我觉得香港现在作为一个国际金融中心，1987年对我们的教训是非常深刻的。

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