风险监控方面的主要问题

　　交易所及结算所不能按时将未平仓合约和成交量与近期趋势进行比较，以尽早发现大量累积的风险，或在急剧波动的市场中，预计价格波幅对经纪及大额持仓的影响。由于在风险不断累积的过程中没有有效机制去预警，以致出现风险过度集中于部分经纪身上的问题。当时曾出现的情况是数个经纪便可以占整体长仓未平仓合约的一半。
　　风险监控不足的另一个原因是，当时处理持仓限额是以未平仓合约净额计算，但这方法并不稳妥，因为价格变动造成亏蚀一方的履约能力，并不会因为另一方获利而增加。实际的做法是应该在长短仓两边均订定持仓总额上限。当时亦没有设立有效大额持仓申报的机制去应付对手风险，大额持仓申报不应只申报数量，应同时申报持仓者，以免持仓分散于不同经纪而回避交易所和监管机构的要求。

　　交易管理方面的主要问题

　　在交易管理方面，保证金的厘定是非常重要的一个环节，可是当时在设定保证金水平时没有跟风险挂钩，保证金的金额计算未能覆盖多于一天的价格波幅。接受股票或者其它可买卖资产作按金，亦没有规定必须预留扣减。例如，一些经纪商拿银行的信贷到清算所作为按金，没有实行现在这种预留扣减的方法。当时也没有按价格变动实行每天追缴保证金，更多的经纪商因为追求交易量，很多时候在客户开户以后，在没有收取基本按金的情况下，就让客户开始交易期货了。这些问题，在市场出现很大的波幅的时候，就很危险，就会出现保证金大量不足的危险。

　　投资者对期货产品的认识不足

　　也有投资者对期货产品认识不足的问题。1987年股灾以后，很多客户都跟经纪商和政府反映，他们以为期货交易的风险就是保证金，保证金没了，责任就完了。他们都不明白这个风险是无限的风险。

　　1987年全球性股灾

　　1987年，全球股市大幅攀升，由1982年夏季开始的大型牛市一直延续至1987年，全球的投资者均处于过度乐观的兴奋状态之中。一如过往历史中的每一个市场泡沫或灾难发生之前，差不多每个投资者都相信股市会不停地上升，一直不断投入资金，令股票价格上升到一个极不合理的高位。
　　但强劲的经济增长亦令通胀的问题备受关注。当时的美国联邦储备局急速地调升短期利率以缓和通胀，导致公司盈利及股票价格受挫。大部分机构投资者为免受股票价格进一步下跌的影响，纷纷利用期货短仓作为投资组合的保险工具。美国在宣布加息之后，1987年10月16日，期货市场便在几分钟之内吸纳了数十亿美元的短仓，为股市及期市同时带来了震撼性的动荡。所有持有股票的投资者亦因而变得惊惶失措，希望尽快沽出手上的股票，这进一步加剧市场的下挫。
　　1987年10月19日，道•琼斯指数一天之内下跌了22?郾6%，等同于5000亿美元的金额被蒸发。全球股市同日也是全面崩盘，伦敦市场跌了10?郾1%，日本市场下跌了2?郾4%，澳洲市场下跌了3?郾7%。香港当时作为亚洲一个比较开放自由的市场，也是亚洲地区唯一一个提供金融期货的市场，那几天同样有大量的空仓出现，10月19日的香港市场下跌了11?郾1%。
　　实际上当天期货交易所已经推出了停板的机制，不过这个做法已经是为时太晚，当天收市的时候全部合约都已经跌停板。收市以后，因为现货市场也出现了问题，大量的交收押金没有合适地交收，因此联交所也决定停市四天，结果又使现货和期货以及跟国际市场间产生了更大的差距。所以在停市七天后，期货市场开市又下跌了1544点。

　　从股灾中应吸取的教训

　　从现在来看，香港在1987年时实际上确实是存在很多结构性和系统性的问题，这使得香港市场当年从一个大牛市发生逆转的时候，没有能力承担风险，所以才出现了很大的事故，这也是一个在国际上应引起重视的深刻教训。