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如果某投资项目的净现值为M，则该项目所能增加的企业价值即为M。
2.筹资战略规划
(1)基本原则
企业在进行筹资战略规划时，要根据最优资本结构的要求，合理权衡负债筹资比率和权益筹资比率。
一般情况下，企业为了获取财务杠杆利益，在风险可控的情况下，将会选择采用负债融资，但如果企业财务风险较大，负债资本成本较高，企业通常选择增发股票等权益融资较为合适。
【提示】负债比率过高，财务风险较大;但如果负债比率过低，反映过于保守。因此，必须恰当确定企业的负债比率，即资本结构。
(2)保守筹资战略
【适用条件】快速增长型企业
【战略特点】维持一个比较低的财务杠杆比率
【基本做法】
①维持一个保守的财务杠杆比率，它具有可以保证企业持续进入金融市场的充足借贷能力;
②采取一个恰当的、能够让企业从内部为企业绝大部分增长提供资金的股利支付比率;
③把现金、短期投资和未使用的借贷能力用作暂时的流动性缓冲品，以便于在那些投资需要超过内部资金来源的年份里能够提供资金;
④如果必须用外部筹资的话，那么选择举债的方式，除非由此导致的财务杠杆比率威胁到财务灵活性和稳健性;
⑤当上述方法都行不通时，采用增发股票筹资或者减缓增长
(3)积极筹资战略
【适用条件】低增长型企业
【战略特点】利用负债筹资，增加股东价值
【基本做法】
①通过负债筹资增加利息支出获取相应的所得税利益，从而增进股东财富;
②通过股票回购向市场传递积极信号，从而推高股价;
③在财务风险可控的情况下，高财务杠杆比率可以提高管理人员的激励动机，促进其创造足够的利润以支付高额利息。
【融资方案评价的视角】
1.合规性分析
是否符合有关法律法规的规定，比如发行股票、发行债券(分离交易可转债)的条件等。
【例】公司总资产是10亿元，资产负债率60%(目前公司债券余额为0)，公司拟发行债券筹资3亿元。筹资后累计债券余额3亿元÷净资产4亿元×100%=75%，超过了40%，不符合发行要求。
【例】(2008年试题)“融资方案三”——由集团按银行同期借款利率向甲公司(注：上市公司)借入其尚未使用的募股资金6亿元。
『正确答案』根据国家有关上市规则规定，上市公司应按照招股说明书规定的用途使用募股资金，控股股东不能违规占用上市公司资金〔或：募股资金有特定用途，不得挪用;或：占用上市公司资金不合规、不合法;或：募股资金不得随意拆借〕，方案三不具可行性。
2.风险分析
(1)融资方案对于企业资产负债率的影响，资产负债率加大，财务风险加大。
(2)结合股利政策和债务合同进行现金支付压力分析。
【提示】企业采用固定股利政策，发行新股后仍维持原每股0.6元的股利政策，这会加大企业现金支付压力。(2003年考题涉及)
(3)资产期限与负债期限匹配关系的分析
例如，短期借款用于期限较长的项目投资，容易引起企业资金紧张，甚至资金链条的断裂，使企业陷入财务危机之中。
3.收益分析
融资方案对于企业每股收益、净资产收益率等的影响。
4.融资方案选择。
一般情况下，需要进行风险与收益的权衡。
【提示】
1.注意债权人对于企业偿债能力指标的限制，如2003年“借款合同规定公司资产负债率不得超过60%”、2005年“贷款银行要求A公司并购B公司后，A公司的资产负债率≤65%、利息倍数≥5.5的条件”。
2.注意股东的要求，如2005年“确保并购后A公司每股收益不低于0.45元”。
3.注意题目中选择融资方案的角度
比如2004年“从公司股东获得良好回报的角度，判断选择哪一个融资方案最佳”。
4.如果题目要求分析资本结构是否合理，该问题几乎存在标准答案，即资本结构失衡。通常表现为负债比例过高，财务风险过大。 |
