【答案】  

　　(1)不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息：  
　　平均收现期=60%×15+40%×80%×30+40%×80%×40=21.8(天)   
　　应收账款应计利息= =5.2320(万元)   

　　(2)改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息：  
　　平均收现期=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16(天)   
　　应收账款应计利息= =4.6080(万)  

　　(3)每年损益变动额：  

　　增加的收入=1200-(4×100+2×300)=200(万元)  
　　增加的变动成本=(1200×40%×-4×60)+(1200×60%×-2×240)=144(万元)  
　　增加的现金折扣=1200×70%×5%-(4×100+2×300)×60%×2%=30(万元)  
　　增加的应收账款应计利息=4.608-5.232=-0.624(万元)  
　　增加的收账费用=1200×30%×50%×10%-(4×100+2×300)×40%×20%×10%=10(万元)  
　　增加的收益额=200-144-30-(-0.624)-10=16.624(万元)  
　　由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。

3.B公司是一家企业集团公司下设的子公司，集团公司为了改善业绩评价方法，决定从2006年开始使用经济利润指标评价子公司业绩。集团公司给B公司下达的2006年至2008年的目标经济利润是每年188万元。B公司测算的未来3年主要财务数据如下表所示(单位：万元)。  

　　年份2005年2006年2007年2008年  

　　销售增长率20%8%  

　　主营业务收入1460.001752.001927.002081.16  

　　减：主营业务成本 745.00 894.00 983.001061.64  

　　主营业务利润 715.00 858.00 944.001019.52  

　　减：营业和管理费用 219.00 262.00 289.00 312.12  

　　财务费用 68.00 82.00 90.00 97.20  

　　利润总额 428.00 514.00 565.00 610.20  

　　减：所得税 128.40 154.20 169.50 183.06  

　　净利润 299.60 359.80 395.50 427.14  

　　期末短期借款 260.00 312.00 343.16 370.62  

　　期末长期借款 881.001057.001162.001254.96  

　　期末负债合计1141.001369.001505.161625.58  

　　期末股东权益1131.001357.001492.701612.12  

　　期末负债和股东权益2272.002726.002997.863237.70  

　　该公司其他业务收入、投资收益和营业外收支很少，在预测时忽略不计，所得税率30%，加权平均资本成本为10%。公司从2008年开始进入稳定增长状态，预计以后年度的永续增长率为8%。  

　　要求：  

　　(1)计算该公司2006年至2008年的年度经济利润。  

　　(2)请问该公司哪一年不能完成目标经济利润？该年的投资资本回报率提高到多少才能完成目标经济利润？  

　　(3)该公司目前的股票市值为9000万元，请问公司价值是否被低估(计算时折现系数保留小数点后4位，计算结果以万元为单位，取整数)？  

　　【答案】  

　　(1)2006年至2008年的经济利润：  

　　2006年的经济利润=[359.8+82(1-30%)]-(1141+1131)×10%=190(万元)  

　　2007年的经济利润=[395.5+90(1-30%)]-(1369+1357)×10%=185.9(万元)  

　　2008年的经济利润=[427.14+97.2(1-30%)]-(1505.16+1492.7)×10%=195.394(万元)  

　　(2)2007年不能完成目标经济利润。