三、VaR方法的应用
（一）风险管理与控制
1、风险管理与控制的核心之一是风险的计量、风险限额的确定与分配、风险监控。
传统的风险限额管理主要是头寸规模控制。这种管理主要有以下的缺陷：
（1）不能在各业务部门之间进行比较；
（2）没有包含杠杆效应，对衍生产品组合可能会产生错误的表述；
（3）没有考虑不同业务部门之间的分散化效应。
2、鉴于传统风险管理存在的缺陷，现代风险管理强调采用以VaR为核心，辅之敏感性和压力测试等形成不同类型的风险限额组合。其主要有以下的优势：
（1）VaR限额是动态的，其可以捕捉到市场环境和不同业务部门组合成分的变化，还可以提供当前组合和市场风险因子波动特性方面的信息；
（2）VaR限额易于在不同的组织层级上进行交流，管理层可以很好地了解任何特定的头寸可能发生多大的潜在损失；
（3）VaR限额结合了杠杆效应和头寸规模效应；
（4）VaR允许人们汇总和分解不同市场和不同工具的风险，从而能够使人们深入了解到整个企业的风险状况和风险源；
（5）VaR考虑了不同组合的风险分散效应；
（6）VaR限额可以在组织的不同层次上进行确定，从而可以对整个公司和不同业务部门的风险进行管理。
（二）基于VaR的资产配置与投资决策
（三）基于VaR的业绩评估——RAROC（经风险调整后的资本收益）
（四）风险监管
四、使用VaR需注意的问题
（1）VaR没有给出最坏情景下的损失
VaR只是度量了市场处于正常变动下的市场风险，而对于金融市场的极端价格变动，如市场突然的“崩盘”等，VaR是无法处理的。理论上说，这些根源的缺陷不在于VaR本身，而在于其依赖的统计方法。
（2）VaR的度量结果存在误差
首先，VaR对未来的损失是基于历史数据的，显然很多时候这并不符合实际；
其次，VaR是在特定的假设条件下进行的，如数据分布的正态性等，而实际数据与假设可能不符合，如具有厚尾性等；
第三，VaR会受到样本变化的影响。不同时期的数据和抽样周期的不同都会影响到其数值的大小。
（3）头寸变化造成风险失真
VaR假设头寸固定不变，因此在对一天至数天的期限做出调整时，要用到时间数据的平方根。但是，这一调整忽略了交易头寸在期间内随市场变化的可能性，导致实际风险与计量风险出现较大差异。
相关推荐：
