1.债息。债券的利息收益取决于债券的票面利率和付息方式。票面利率的高低直接影响着债券发行人的筹资成本和投资者的投资收益，一般由债券发行人根据债券本身的性质和对市场条件的分析决定。首先，要考虑投资者的接受程度。其次，债券的信用级别是影响债券票面利率的重要因素。再次，利息的支付方式和计息方式也是决定票面利率要考虑的因素。最后，还要考虑证券主管部门的管理和指导。一般把债券利息的支付分为一次性付息和分期付息两大类。分期付息债券又称附息债券或息票债券，是在债券到期以前按约定的日期分次按票面利率支付利息，到期再偿还债券本金。

　　2.资本利得。债券投资的资本利得是指债券买入价与卖出价或买入价与到期偿还额之间的差额。

　　3.再投资收益率。再投资收益是投资债券所获现金流量再投资的利息收入。

　　决定再投资收益的主要因素是债券的偿还期限、息票收入和市场利率的变化。

　　如果未来的再投资收益率低于购买债券时预期的到期收益率，则投资者将面临再投资风险。

　　对于无息票债券而言，由于投资期间并无利息收入，因而也不存在再投资风险，持有无息票债券直至到期所得到的收益就等于预期的到期收益。

　　二、证券投资风险

　　定义：证券预期收益变动的可能性和变动幅度。

　　(一)系统风险

　　系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，不可回避、不可分散的风险。包括政策风险、周期性波动风险、利率风险、购买力风险。

　　【例题·单选题】下列证券投资风险中，属于系统性风险的是(　)。

　　A.财务风险

　　B.信用风险

　　C.购买力风险

　　D.经营风险

　　[答疑编号1150060501]

　　『正确答案』C

　　1.政策风险。政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的法规、举措出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。

　　2.经济周期波动风险。经济周期波动风险是指证券市场行情周期性变动而引起的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变。

　　证券行情随经济周期的循环而起伏变化，总的趋势可分为看涨市场或称多头市场、牛市，以及看跌市场或称空头市场、熊市两大类型。

　　在这两个变动趋势中，一个重要的特征是：在整个看涨行市中，几乎所有的股票价格都会上涨;在整个看跌行市中，几乎所有的股票价格都不可避免地有所下跌，只是涨跌程度不同而已。

　　3.利率风险。利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。利率与证券价格呈反方向变化。市场利率的变化会引起证券价格变动，并进一步影响证券收益的确定性。利率从两方面影响证券价格。一是改变资金流向。二是影响公司的盈利。

　　利率风险对不同证券的影响是不相同的。

　　(1)利率风险是固定收益证券的主要风险，特别是债券的主要风险。债券面临的利率风险由价格变动风险和息票利率风险两方面组成。

　　(2)利率风险是政府债券的主要风险。根据发行主体不同，债券可分为政府债券、金融债券、公司债券、企业债券等。

　　(3)利率风险对长期债券的影响大于短期债券。在利率水平变动幅度相同的情况下，长期债券价格变动幅度大于短期债券，因此，长期债券的利率风险大于短期债券。

　　普通股票和优先股票也会受到利率风险的影响。其中优先股票因股息率固定而受利率风险影响较大。

　　4.购买力风险。购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。在通货膨胀情况下，物价普遍上涨，社会经济运行秩序混乱，企业生产经营的外部条件恶化，证券市场也难免深受其害，所以购买力风险是难以回避的。

　　实际收益率=名义收益率-通货膨胀率

　　只有当名义收益率大于通货膨胀率时，投资者才有实际收益。

　　购买力风险对不同证券的影响是不同的，最容易受其损害的是固定收益证券，如优先股票、债券。

　　【例题·单选题】只有当证券投资的名义收益率(　)时，投资者才有实际收益。

　　A.小于通货膨胀率

　　B.大于通货膨胀率

　　C.等于通货膨胀率

　　D.不等于通货膨胀率

　　[答疑编号1150060502]

　　『正确答案』B

　　【例题·判断题】通货膨胀条件下，固定收益证券的风险要比变动收益证券大。(　)

　　A. 正确　　B.错误

　　[答疑编号1150060503]

　　『正确答案』A

　　(二)非系统风险

　　非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常由某一特殊因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。非系统风险包括信用风险、经营风险和财务风险。

　　1.信用风险。信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。它主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素影响。信用风险是债券的主要风险。政府债券的信用风险最小。

　　2.经营风险。经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化，从而使投资者预期收益下降的可能。

　　经营风险来自内部因素和外部因素两个方面。内部因素包括：项目投资决策失误、不注意技术更新、不注意市场调查、销售决策失误。外部因素包括公司以外的客观因素，如政府产业政策的调整、竞争对手的实力变化等。但经营风险主要还是来自公司内部的决策失误或管理不善。

　　公司的经营状况最终表现于盈利水平的变化和资产价值的变化，经营风险主要通过盈利变化产生影响，对不同证券的影响程度也有所不同。经营风险是普通股票的主要风险，公司盈利的变化既会影响股息收入，又会影响股票价格。当公司盈利增加时，股息增加，股价上涨;当公司盈利减少时，股息减少，股价下降。

　　3.财务风险。财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。

　　实际上公司融资产生的财务杠杆作用犹如一把“双刃剑”，当融资产生的利润大于债息率时，给股东带来的是收益增长的效应;反之，就是收益减少的财务风险。对股票投资来说，财务风险中最大的风险当属公司亏损风险。

　　三、风险与收益的关系

　　而一旦公司发生亏损，投资者将在两个方面产生风险：一是投资者将失去股息收入;二是投资者将损失资本利得。

　　公式表示如下：预期收益率=无风险利率+风险补偿

　　几种情况的比较

　　(一)同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高。这是对利率风险的补偿。

　　【例题·单选题】长期政府债券的利率比短期政府债券利率高，这是对(　)的补偿。

　　A.信用风险

　　B.通胀风险

　　C.利率风险

　　D.政策性风险

　　[答疑编号1150060504]

　　『正确答案』C

　　(二)不同债券的利率不同，这是对信用风险的补偿。

　　(三)在通货膨胀的情况下，债券的票面利率会提高或是会发行浮动利率债券，这是对购买力风险的补偿。

　　(四)股票的收益率一般高于债券。这是因为股票面临的经营风险、财务风险和经济周期波动风险比债券大得多，必须给投资者相应的补偿。