第一章 证券投资分析概述

　　第一节 证券投资分析的意义与市场效率

　　一、证券投资分析的含义和意义

　　(一)含义

　　证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生　品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。

　　证券投资分析就是投资者通过各种专业性的分析方法对影响证券价值和价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值和价格及其变动的行为。

　　注：证券投资分析的对象是信息

　　(二)意义(多选)

　　1、提高投资决策的科学性

　　2、正确评估证券的投资价值

　　3、降低投资风险

　　4、是获取投资成功的关键

　　证券投资的目的是证券投资净效用的最大化，所谓净效用，是指收益带来的正效用减去风险带来的负效用。投资收益率的最大化和风险最小化是证券投资的两大具体目标。

　　二、有效市场假说——重要考点，经常考试，甚至在不同的科目里考

　　(一)掌握有效市场的概念和分类;

　　1、概念

　　20世纪60年代芝加哥大学财务学家尤金•法默提出了“有效市场假说”。

　　只有证券的市场价格充分地反映了全部有价值的信息、市场价格代表了证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。

　　也就是说，在有效率的资本市场上，投资者只能获得与其承担的风险相匹配的那部分正常收益，而不会有高出风险补偿的超额收益。有效市场既实现了公平原则，又提高了资源配置效率，有利于证券市场的　　长期稳健发展。

　　有效市场存在的条件：

　　1、信息自由流动，不存在内幕消息;

　　2、每个投资者都能对消息进行加工，具有证券判断价格变动的能力。

　　要实现这两个条件，一是必须提高投资者的分析能力，二是完善信息披露制度。

　　注：如何理解风险调整和非正常报酬

　　西方经济学认为，资本市场是一个风险定价的市场，而资本的收益率反映了风险的大小，风险越大，受益越高，风险越低，收益越低。只要资本收益率反映了投资风险的大小，那么这部分收益就是正常的，超出风险水平的收益属于非正常报酬。

　　2、分类

　　三类信息：

　　Ⅰ类——所有的信息，包括公开的信息和非公开的内幕消息

　　Ⅱ类——Ⅰ类消息的公开消息，包括历史信息和现在信息

　　Ⅲ类——公开消息的历史信息

　　三类信息有一个包含关系：(单选)

　　根据市场价格对不同资料和信息的反应程度不同，把市场分为三类有效市场：

　　弱式有效市场

　　半强式有效市场

　　强式有效市场。

　　市场越强，反应的信息范围越大。

　　(二)三类有效市场的特点及其对证券投资分析的指导意义;

　　只反映历史信息的市场被称为弱式有效市场。在弱式有效市场上，价格充分反映了历史信息，因此根据公开的历史资料不能获得超额回报，要想获得超额回报必须寻找历史价格信息以外的消息。

　　能够反映全部公开信息的市场被称为半强式市场，市场价格充分反映了公开消息，根据公开消息不能获得超额回报，只有掌握内幕消息的人才能获得超额收益。

　　在强式有效市场中，价格及时、准确地反映了所有的相关信息，包括公开的消息和内幕消息，任何人不可能再通过对公开消息或者内幕消息的分析获得超额回报。