(1)β系数反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率。

　　(2)β系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。

　　(3)β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。

　　2.β系数的应用。

　　(1)证券的选择。重要环节是证券估值。在市场处于牛市时，在估值优势相差不大的情况下，投资者会选择β系数较大的股票，以期获得较高的收益。

　　(2)风险控制。

　　(3)投资组合绩效评价。

　　二、资本资产定价模型的应用

　　(一)资产估值

　　我们可以将现行的实际市场价格与均衡的期望初价格进行比较。当实际价格低于均衡价格时，说明该证券是廉价证券，我们应该购买该证券;相反，我们则应卖出该证券，而将资金转向购买其他廉价证券。

　　(二)资源配置

　　资本资产定价模型在资源配置方面的一项重要应用，就是根据对市场走势的预测来选择具有不同的β系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。

　　证券市场线表明，β系数反映证券或组合对市场变化的敏感性。当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或组合。这些高β系数的证券将成倍地放大市场收益率，带来较高的收益。相反，在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。

　　三、资本资产定价模型的有效性

　　β系数作为衡量系统风险的指标，其与收益水平是正相关的，即风险越大，收益越高。

　　习题

　　一、单选题

　　1.反映有效组合的收益和风险水平之间均衡关系的方程式是( )。

　　A.证券市场线方程

　　B.证券特征线方程

　　C.资本市场线方程

　　D.套利定价方程

　　[答疑编号911070201]

　　【答案】C

　　2.关于β系数，下列说法错误的是( )。

　　A.反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性

　　B.β系数的绝对值越大，表明证券承担的系统风险越大

　　C.β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数

　　D.β系数是对放弃即期消费的补偿

　　[答疑编号911070202]

　　【答案】D

　　3.当( )时，应选择高β系数的证券或组合。

　　A.预期市场行情上升

　　B.预期市场行情下跌

　　C.市场组合的实际预期收益率等于无风险利率

　　D.市场组合的实际预期收益率小于无风险利率

　　[答疑编号911070203]

　　【答案】A

　　4.在资本定价模型下，投资者甲的风险承受能力比投资者乙的风险承受能力强，那么( )。

　　A.甲的无差异曲线比乙的无差异曲线向上弯曲的程度大

　　B.甲的收益要求比乙大

　　C.乙的收益比甲高

　　D.相同的风险状态下，乙对风险的增加要求更多的风险补偿

　　[答疑编号911070204]

　　【答案】D

　　二、多选题

　　1. 资本资产定价模型的有效性问题是指( )。

　　A.理论上风险与收益是否具有正相关关系

　　B.是否还有更合理的度量工具用以解释不同证券的收益差别

　　C.现实市场中的风险与收益是否具有正相关关系

　　D.在理想市场中的风险与收益是否具有负相相关关系

　　[答疑编号911070205]

　　【答案】BC

　　2. 资本资产定价模型的假设条件可概括为( )。

　　A.投资者都依据期望收益率评价证券组合收益水平，依据方差评价证券组合风险水平，并采用证券投资组合方法选择最优债券组合

　　B.投资者必须具有对信息进行加工分析并据此正确判断证券价格变动的能力

　　C.投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期

　　D.资本市场没有摩擦

　　[答疑编号911070206]

　　【答案】ACD

　　3. 在资本资产定价模型中，资本市场没有摩擦的假设是指( )。

　　A.交易没有成本

　　B.不考虑对红利、股息及资本利得的征税

　　C.信息市场中自由流动

　　D.市场只有一个无风险借贷利率，在借贷和卖空上没有限制