第二节　股票的价值与价格

　　一、股票的价值

　　(一)股票的票面价值转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　又称面值，即在股票票面上标明的金额。该种股票被称为有面额股票。

　　如果以面值作为发行价，称为平价发行，此时公司发行股票募集的资金等于股本的总和，也等于面值总和。发行价值高于面值称为溢价发行，募集的资金中等于面值总和的部分计入资本账户，以超过股票票面金额的发行价值发行股份所得的溢价款列为公司资本公积金。

　　(二)股票的账面价值

　　股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数。

　　但是通常情况下，并不等于股票价格。

　　(三)股票的清算价值<账面价值

　　股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。

　　(四)股票的内在价值转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。

　　二、股票的价格

　　(一)股票的理论价格

　　股票的理论价格=预期股息的贴现价值之和，例如零增长模型。

　　(二)股票的市场价格

　　股票的市场价值一般是指股票在二级市场上交易的价格。

　　股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。

　　(三)影响股票价格的因素转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　供求关系是最直接的影响因素。根本因素：预期。

　　三、影响股票价格的基本因素

　　自下而上的分析：公司经营状况、行业分析、宏观分析。

　　(一)公司经营状况

　　股份公司的经营现状和未来发展是股票价格的基石。

　　1.公司治理水平和管理层质量。

　　其重点在于监督和制衡。

　　2.公司竞争力。转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　最常用的公司竞争力分析框架是所谓的SWOT分析，它提出了4个考察维度，即公司经营中存在的优势、劣势、机会与威胁。

　　3.财务状况。

　　(1)盈利性

　　衡量盈利性最常用的指标是每股收益和净资产收益率。

　　稳定持久的主营业务利润比其他一次性或偶然性的收入更值得投资者重视。

　　(2)安全性

　　指公司偿债能力和破产风险的高低。主要比率：杠杆比率、债务担保比率、长期债务比率、短期财务比率等。

　　(3)流动性

　　指公司资金链状况。转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　衡量财务流动性状况需要从资产负债整体考量，最常用的指标包括流动比率、速动比率、应收账款平均回收期、销售周转率等。

　　如果把净资产收益率、销售利润率视为盈利性指标，周转率视为流动性指标，杠杆比率视为安全性指标的话，那么，以上“三性”之间是存在一定的内在联系的。

　　4.公司改组、合并。

　　(二)行业与部门因素

　　1.行业分类。

　　目前我国常见的分类标准包括中国证监会2001年制定的《上市公司行业分类指引》、国家统计局发布的《行业分布标准》经及由摩根斯坦利和标准普尔联合发布的《全球行来分类标准》等等。以中国证监会《上市公司行业分类指引》为例，其把上市公司按三级分类，分为12个门类及若干大类和中类。

　　2.行业分析因素。

　　(1)行业或产业竞争结构转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　(2)行业可持续性

　　(3)抗外部冲击能力

　　(4)监管及税收待遇——政府关系

　　(5)劳资关系

　　(6)财务与融资