1998年3月～2000年3月，美国证券市场对中国存托凭证发行的大门紧闭长达两年。

　　(3)2000～2001年，高科技公司及大型国有企业成功上市。从l999 年开始，随着全球新经济的兴起，高科技公司开始在各国的二板市场上大放异彩。中国证监会曾发布<关于企业申请境外上市有关问题的通知》，以此为政策 依托，以中华网为代表的互联网公司和以中国移动为代表的通信类公司在美国的主板和二板市场成功上市。在此期间，中国联通和网易通过三级存托凭证分别在纽约证券交易所和NASDAQ挂牌上市，可以说是顺应了国际证券市场的趋势。

　　这一阶段的另一重要特征就是内地大型国有企业在我国香港和美国两地上 市，做法是将部分H股转为存托凭证在纽约证券交易所上市。我国石油天然气行业的三大巨头——中石油、中石化、中海油均已成功登陆美国证券市场。加人世贸组织后，能源、钢铁等关系国计民生的重要行业必然受外资的猛烈冲击，亟须壮大自身实力，参与全球竞争。此时，大型国企通过发行存托凭证进入美国证券市场意义 深远。

　　(4)2002年以来，中国企业存托凭证发行出现分化现象。二方面是大型国有企业如中国电信、中国人寿、平安保险、中芯国际等继续保持海外上市(柜)的势头;另一方面，大量民营企业如百度、尚德、分众传媒成功上市并一再创造股市奇迹。

　　2005年以来，随着大型国企回归内地股市的呼声越来越高，有关企业表示，不排除选择恰当的时机，以中国存托凭证(CDR)的方式在国内证券交易所上市。