②通货膨胀的补偿。
对通货膨胀造成的损失进行补偿
③风险补偿。
对投资收益的不确定性进行补偿
（二）资产组合理论
1.组合史话（补充）
（1）萌芽阶段：17世纪，日本米市交易商率先采用技术分析方法确定价格。
（2）技术准备阶段：1897年，美国证券分析的祖师爷查尔斯。道，发表道琼斯指数成为投资分析方法和理论的分水岭。
（3）朴素组合思想的产生：1929-1933年的大萧条，提出不要把鸡蛋放在一个篮子里。
（4）现代投资组合理论建立和发展：1952年，马柯维茨提出《资产组合选择——投资的有效分散》。
2.资产组合理论基本原理
投资者可以在市场上众多证券中，选择若干证券进行组合，以求得单位风险水平上的收益最大，或者单位收益水平上的风险最小，从而得到一个有效组合——最优组合。
3.资产组合的两个核心变量：收益（期望收益）和风险（方差）
（1）组合期望收益：可以由各单一资产的期望收益率计算
（2）风险：可以由各单一资产的方差进行计算
4.资产组合的风险和收益
（1）组合期望收益：可由各单一资产期望收益率计算
5.资产组合风险和相关关系
谨慎的忠告：
相关关系——组合效果的隐形杀手！
6.系统性风险和非系统性风险
两个重要概念：系统性风险和非系统性风险
（1）系统性风险也称宏观风险，是指由于某种全局性的因素而对所有投资项目（产品）都产生作用的风险。具体包括市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。
（2）非系统性风险也称微观风险，是因个别特殊情况造成的风险，它与整个市场没有关联。具体包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。
7.最优资产组合
（1）选择资产组合的基本原则：
在收益水平既定条件下，寻找风险水平最低的投资组合；
在风险水平既定条件下，寻找预期收益最高的投资组合。
（2）投资者的个人偏好
①概念：是指为实现既定的投资目标，投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。
②风险偏好类别：
风险追求者（进取型）：认为A组合增加的投资收益超过了对增加风险的补偿；
风险中立者（中庸型）：认为A组合增加的投资收益恰好补偿了增加的风险；
风险回避者（保守型）：认为A组合增加的投资收益不足以补偿增加的风险；
（3）关于无差异曲线
①概念：对于一个特定的投资者，任意给定一个资产组合，根据他对风险的态度，按照期望收益率对风险补偿的要求，可以得到一系列满意程度相同（无差异）的资产组合，这一系列满意程度相同的资产组合就是该投资者的无差异曲线。
②投资者的无差异曲线
③无差异曲线的特点：
a、同一条无差异曲线上的投资组合具有相同满意程度；
b、不同的无差异曲线不会相交；
c、无差异曲线的位置越高，其带来的满意程度越高；
d、通常，无差异曲线是一簇互不相交的斜向上的曲线；
e、向上倾斜的曲线表明风险越大，要求用更高的边际期望收益率予以补偿。
④无差异曲线的形状：
a、投资者对风险毫不在意，只关注收益率；
b、投资者对收益率毫不在意，只关注风险；
c、陡峭的无差异曲线相对平坦的无差异曲线要激进一些，相同风险情况下，要求更多的风险补偿。
（4）最优资产组合的确定
8.最优投资组合管理的五个步骤：
（1）资产分析：各资产风险、收益、相关性等；
（2）组合分析：预测各组合的收益和风险；
（3）组合选择：根据投资的偏好选择最佳组合；
（4）组合评价：对组合的实际表现进行评估；
（5）组合调整：调整组合中资产种类、比例等使之达到最佳状态。
四、资产配置原理
（一）资产配置1.概念：资产配置是指依据所要达到的理财目标，按资产的风险最低与报酬最佳的原则，将资金有效地分配在不同类型的资产上，构建能够达到增强投资组合报酬与控制风险的资产投资组合。 |
