第九章股指期货和股票期货

考点重点

第一节股票指数与股指期货

股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。股指期货交易的标的物是股票价格指数。目前，股指期货交易已成为金融期货，也是所有期货交易品种中的第一大品种。

一、股票指数的概念与主要股票指数

所谓股票指数，是衡量和反映所选择的一组股票的价格变动指标。不同股票指数的区别主要在于其具体的编制方法不同，即具体的抽样和计算方法不同。首先需要从所有上市股票中选取一定数量的样本股票。其次选择一种计算公式作为编制的工具。通常的计算方法有三种：算术平均法、加权平均法和几何平均法。再次确定一个基期日，并将某一既定的整数（如10、100、1000等）定为该基期的股票指数。最后则根据各时期的股票价格和基期股票价格的对比，计算出升降百分比，即可得出该时点的股票指数。

1．道琼斯平均价格指数

在某种程度上，道琼斯指数已被视做反映美国政治、经济、社会状况的指示器和风向标。目前道琼斯指数由一系列指数组成，其中最负盛名的还是“平均”系列指数，包括道琼斯工业平均指数（DJIA）、道琼斯运输业平均指数（DJTA）、道琼斯公用事业平均指数（DJUA）和道琼斯综合平均指数（DJCA）。

2．标准普尔500指数

标准普尔指数是美国标准普尔公司（Standard &Poor’s）编制的，常被简称为S&P指数。S&PS00指数的计算方法为加权算术平均法，以1941—1943年这3年作为基期，基期价格是这3年中的均价，而基期指数则定为10，样本总数500。

3．道琼斯欧洲STOXX50指数

道琼斯欧洲STOXX50（DJEuroSTOXX50）指数由在欧盟成员国法国、德国等12国资本市场上市的50只超级蓝筹股组成。该指数由STOXX公司设计，基准值为1000点，基准日期为1991年12月31日。

4．金融时报指数

金融时报指数（又称富时指数）是由英国伦敦证券交易所编制，并在《金融时报》（Finan1ia1Times）上发表的股票指数，分别有30种股票指数、100种股票指数及500种股票指数等三种指数。其中，伦敦金融时报100指数被称为反映英国经济的“晴雨表”。

5．日经225指数

日经225股价指数（Nikkei225）是《日本经济新闻》编制和公布的以反映日本股票市场价格变动的股价指数。这一指数以在东京证券交易所第一市场上市的225种股票为样本股，成为反映和分析日本股票市场价格长期变动趋势最常用和最可靠的指标。

6．中国香港恒生指数

中国香港恒生指数是由香港恒生银行于1969年11月24日开始编制的用以反映香港股市行情的一种股票指数。恒生指数现已成为反映中国香港政治、经济和社会状况的主要风向标。截至2010年9月，恒生指数成分股数量已增至45个。

7．沪深300指数

沪深300指数是由中证指数公司编制、维护和发布的。该指数的300只成分股从沪深两家交易所选出，是反映国内沪、深两市整体走势的指数。指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。

二、股票市场风险与股指期货

股票市场的风险可以归纳为两类：一是系统性风险，是指对整个股票市场或绝大多数股票普遍产生不利影响导致股票市场变动的风险。可以细分为：政策风险、利率风险、购买力风险和市场风险等。二是非系统性风险，指由于公司的经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因素发生重大变化而导致对某一只股票或者某一类股票价格发生大幅变动的风险。

在股票投资管理中，投资者可以通过分散化投资来降低股票组合的非系统性风险。另外，在股指期货市场上进行套期保值交易规避全局性因素变动而带来的系统性风险。