第二节　价差交易的相关概念

一、价差交易的价差

价差（Spread）指两种相关的期货合约价格之差。

在价差交易中，关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围。

在价差交易中，交易者要同时建立一个多头部位和一个空头部位，这是套利交易的基本原则。

为便于分析，统一用建仓时价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”来计算价差。在计算平仓时的价差时，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格来进行计算。只有计算方法一致，才能恰当地比较价差的变化。

二、价差的扩大与缩小

价差能否在套利建仓之后“回归”正常，会直接影响到套利交易的盈亏和套利的风险。

价差的扩大和缩小，不是指的绝对值的变化，而是按照统一用建仓时价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”所计算的价差，通过比较建仓时和当前（或平仓）时价差数值的变化，来判断价差到目前为止（或套利结束）是扩大还是缩小。如果当前（或平仓时）价差大于建仓时价差，则价差是扩大的;如果相反，则价差是缩小的。

价差变化图，书上例题，P232-233。

三、套利交易指令

套利交易指令的特殊之处：

第一，在进行套利交易时，买入和卖出期货合约的指令必须同时下达，这样才被视作套利交易，相应地就可以享受佣金、保证金方面的优惠待遇。在指令种类上，套利者可以选择市场指令或限价指令，如果要撤销前一笔套利交易的指令，则可以使用停止指令。

第二，由于套利交易关注的是价差，而不是期货价格本身的高低，因而不需要标明各个期货合约的具体价格。

（一）市场指令的使用

市场指令——是指交易将按照市场当前可能获得的最好的价格成交的一种指令。

如果套利者希望以当前的价差水平尽快成交，可以选择使用市场指令。

（二）限价指令的使用

限价指令——是指当价格达到指定价位时，指令将变为市场指令，以指定的或更优的价格来成交。

如果套利者希望以一个理想的价差成交，可以选择使用限价指令。

正向市场上：

认为价差偏大套利时，买近期，卖远期;

认为价差偏小套利时，买远期，卖近期。

四、套利交易的盈亏计算方法

套利交易可以视作两个相关期货合约交易的一种组合，在计算套利交易的盈亏时，可分别计算每个期货合约的盈亏，然后进行加总，可以得到整个套利交易的盈亏。

五、买进套利和卖出套利 书P237-241

对于套利者来说，究竟是买入较高一“边”的同时卖出较低一“边”，还是相反，这要取决于套利者对相关期货合约价差的变动趋势的预期。

（一）买进套利（预计价差扩大，买进套利）

如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大时，则套利者将买入其中价格较高的一“边”同时卖出价格较低的一“边”，叫做买进套利（Buy Spread）。如果价差变动方向与套利者的预期相同，则套利者就会通过同时平仓来获利。