案例一：钢铁厂焦炭买入套期保值

　　钢铁厂作为焦炭的买方，总希望自己能买到最为便宜的原料，使得成本最优化。如果焦炭价格不断上涨，钢铁厂的采购成本将不断上升，企业为了保证利润，只能提价，但这又影响了钢铁的销售。因此，钢铁厂可以在中远期市场上做买入套期保值，规避焦炭价格上涨所带来的风险损失。一般而言，这些钢铁厂在焦炭中远期市场上采用买入套期保值。

　　套期保值示意图假定某钢铁厂在8月1日发现，当时的焦炭现货价格为2300元/吨，市场价格有反弹的迹象，预计到9月1日企业的库存已经降至低点，需要补库1000吨。由于前期焦炭收购价较高，钢铁利润越来越薄，使得多数钢铁厂减少了炼钢量，相应焦炭供给量也会减少。而同期各钢铁厂的库存较低，企业担心到9月份焦炭价格出现上涨。此时焦炭期货市场9月合约报价2300元/吨，该企业在8月1日以2300元/吨的价格买入1000吨9月焦炭中远期合约。

　　9月1日焦炭中远期、现货市场价格均出现上扬，并且中远期市场的涨幅大于现货市场，此时现货报价2800元/吨，中远期市场9月合约报价涨至2900元/吨。该企业在现货市场买入了1000吨焦炭，采购价格为2800元/吨，同时在中远期市场以2900元/吨的价格卖出1000吨9月合约平仓。

　　钢铁厂的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本)

　　盈亏变化状况=期货盈亏变化+现货盈亏变化=60-50=10万元

　　通过以上案例我们可以看出：

　　第一，该企业在中远期市场进行的是先买后卖的买入套期保值操作。

　　第二，在该案例中，基差扩大，从0元转为—100元，作为企业的买入套期保值操作，由于期货赢利大于现货亏损，保值者得到了完全的保护。(基差=现货价格-期货价格)

　　第三，钢铁厂通过在中远期交易市场买入套期保值，用中远期交易市场的60万元盈利弥补了现货市场50万元的亏损。如果该企业不在中远期市场做套期保值，当现货价格下跌时，虽然可以使企业采购价格降低，但是一旦价格上涨，该企业将蒙受较大的损失，采购成本提高。因此钢铁厂的买入套期保值稳妥地规避了现货市场价格波动的风险，而采购成本的锁定是企业经营的关键所在。

　　案例二：焦化厂焦炭卖出套期保值

　　焦炭生产企业最担心其产品价格不断下跌，导致利润受损。因此企业通常采用卖出焦炭中远期的方式来规避价格风险。

　　假定在2007年6月11日，某地一级冶金焦现货价格为2200元/吨，当地某焦化厂每月产焦炭2000吨。由于焦炭价格已处于历史高价区，该焦化厂担心未来数月焦炭销售价格可能难以维持高位。为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在焦炭中远期交易市场进行套期保值交易。当日，9月一级冶金焦中远期合约价格在2500元/吨附近波动，该厂当天即以2500元/吨卖出2000吨，对9月一级冶金焦中远期合约进行套期保值。

　　正如焦化厂所料，随着炼焦煤厂加快炼焦煤生产速度和焦炭的大量上市，焦炭价格开始下滑。7月11日焦炭中远期0709合约和现货市场价均跌到2000元/吨，此时该厂在现货市场上以2000元/吨的价格抛售了2000吨焦炭，同时在期货市场上以2000元/吨的价格买入2000吨9月一级冶金焦合约平仓。虽然现货价格出现了下跌，焦化厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在焦炭价格下跌中受到了保护。

　　焦化厂的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本)

　　中远期盈亏变化=(2500-2000)×2000吨=100万元

　　现货盈亏变化=(2000-2200) ×2000吨=-40万元

　　通过以上案例我们可以看出：

　　第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易，第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。

　　第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，因此该案例是一个卖出套期保值。