进入2009年之后，沪深股市在相对宽松的货币政策环境下走出了一波强劲的反弹行情。上证综指从1800点最高回升到了2400点附近，涨幅超过30%。最近沪深股市在外围股市暴跌影响下再度走低，不过3月4日企稳回升，单日涨幅达到6.12%，创出去年11月10日以来的最大单日涨幅。经历2008暴跌之后的沪深股市在进入2009年之后出现了企稳回升的势头，市场风险极大释放，市场信心逐渐恢复，而筹备了两年多的股指期货的准备工作也基本就绪，市场翘首企盼。笔者认为，从现货市场运行环境来看，2009年是股指期货上市的最佳时机。
一、股指期货准备工作基本就绪
2006年9月份中金所成立之后，关于股指期货的准备工作一直在紧锣密鼓地推进，法规调整、产品设计、规则制定、系统开发、中介机构准备、投资者教育及监管制度安排等一系列工作井然有序地进行。为了推进金融衍生品，特别是金融期货的发展，证监会协助国务院法制办全面修订了《期货交易管理条例》，并单独颁布了八个相关办法。投资者教育活动也成效卓著，在中金所以及期货公司的努力下，投资者教育活动通过媒体以及各种活动在全国范围内展开，并且开通了股指期货仿真交易。股指期货仿真交易运行稳定，投资者认真参与、相对理性，使得仿真交易显现出了一定的真实交易的特征，投资者通过仿真交易熟悉了股指期货交易流程以及特点，为股指期货上市奠定了坚实的投资者基础。进入2009年之后，股指期货模拟开户试点也悄然启动，而中金所也在着手进行股指期货投资者适当性制度设计。可以说历经两年半时间的股指期货筹备工作完全遵照了管理层“高起点”的要求（附表）。
截至目前，中金所会员数量为89家，全面结算会员14家，交易结算会员48家，交易会员27家。虽然目前尚未看到特别结算会员，但是单纯从会员数量来看，已经足够开展股指期货交易。
二、现货市场风险极大释放，投资者信心逐渐恢复
笔者认为，熊市初期以及中期、牛市中后期都不太适合股指期货的推出。虽然股指期货上市不会改变市场运行规律，但还是会在特定环境下产生一定的助涨助跌，比如上述的熊市初期、中期以及牛市中后期，这种市场环境下投资者心态不稳定，市场运行不稳定，风险相对较大；特别是股指期货上市初期阶段，投资者对于股指期货操作不太熟悉，风险更加显得有些突出，也容易造成期指市场不稳定。因此熊市后期、牛市初期以及盘整市是最适合股指期货推出的市场环境，是股指期货“稳起步”最需要的市场环境。
2007年下半年开始，沪深股市经历了巨幅振荡，上证综合指数从最高6000多点最低跌到了1700点下方，指数、个股的市盈率大幅下降，市场前几年大幅上涨所聚集的风险得到了极大释放。进入2009年之后，在国家大力刺激经济以及央行货币政策相对宽松的背景下，沪深股市出现了明显的回升行情，市场信心逐渐恢复，投资者热情逐渐增加，开户数也出现了恢复性增长的局面。从市场运行特点来看，目前的沪深股市属于大跌之后“恢复元气”的过程，这个过程属于熊市末期。从市场运行特征看，这个阶段的市场经历了大幅下跌，市场泡沫、风险相对较小，投资者相对较为理性谨慎，指数的运行也相对理性客观。笔者认为，熊市末期是股指期货推出的最佳时间，因为在这个期间推出期指，一方面熊市尚未结束，指数还有向下调整的欲望，空头思维仍有较大市场；另一方面，熊市大跌之后，股价大跌，泡沫大大减少，股价风险得以基本释放，投资者抄底欲望较强，加上政策面相对宽松，多头力量相对增加。这个时侯推出期指，多空力量相对均衡，行情的单边市场较难出现，市场运行会相对客观稳定，是股指期货上市初期最需要的市场环境。结合管理层“高起点、稳起步“的思路，笔者认为，目前的市场环境非常有利于股指期货的推出。 |
