2009期货从业资格考试_复习指导：关于我国金融期货市场监管的设想(09/2/24)

三、交易所自律监管
    交易所自律监管在金融期货监管体系中处于中心地位。首先，政府监管及其效力主要依赖交易所监管的相关制度来实现，如政府监管中的大户报告制度需要通过交易所持仓限额制度、大户报告制度、清算制度和结算制度来收集信息和执行。政府监管效力的大部分需要通过交易所自律监管来传导给金融期货市场的参与者。其次，政府监管、行业自律监管和交易机构内控的有关制度多是围绕交易所监管制度而设置的，如政府监管通过批准和强化涨跌停板、持仓限额、交易保证金、清算和结算等交易所监管制度而设置相关的检查制度，行业自律监管中通过对市场参与者在交易所的行为进行核查的稽核制度等。最后，交易所是交易品种的设计者和交易规则的制定者，处于金融期货市场的中心地位。所以，交易所在金融期货市场中的地位和作用决定了交易所在监管体系中的重要性。
    交易所自律监管的缺陷是导致我国国债期货试点失败的一个重要原因。从客观方面来看，当时关于交易所的真正的金融期货监管制度几乎空白。例如，在交易活跃的上海证交所，国债期货交易就没有实行涨跌停板制度，金融期货交易的风险被无限地扩大；单笔报单没有最高限额；没有大户报告制度，持仓限额形同虚设；基础保证金水平严重偏低且执行不严；没有严格执行逐日清算，使市场风险无法及时消除。从主观方面来看，各交易所从竞争出发，为吸引更多的投资者，有放松保证金和持仓额度管理的倾向，有的交易所为了做大交易量，甚至纵容机构大户进行透支交易和操纵市场。
    未来要发挥交易所在保障金融期货市场稳定运行中的重要作用，我国要在吸取教训和借鉴国外经验的基础上，科学地构建我国交易所层次的自律监管，并需要特别注意以下两个方面的问题：一方面，要尊重金融期货交易的特殊规律，把控制交易风险放在重要位置。为此，第一，要建立与金融期货市场相适应的风险控制制度并严格执行，如建立和严格执行交易保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额和大户报告制度、强制平仓制度和风险准备金制度等监管制度。第二，要建立防止欺诈制度，建立公开市场制度、禁止操纵市场及其他欺诈行为的制度。第三，要完善信息资料管理制度，通过对有关交易记录的检查对交易者进行监控，并通过信息披露和业务报告等制度使交易在“三公”的氛围中进行，尽量减低系统风险。第四，要完善结算制度体系，建立完善的登记结算制度、结算保证金制度、每日无负债制度、风险处理制度。另一方面，要注意发挥交易所自律监管中心地位的作用，即要与其他监管层次相配合，便利政府监管和行业自律监管，促进交易机构内控。
四、交易机构的内控
    交易者是金融期货市场的基础，其内控管理不仅关系到其自身的盈亏，而且关系到整个金融体系的稳定。随着金融技术的进步和发展，特别是金融网络化技术的应用，金融创新层出不穷，使得本来就很复杂的金融期货交易更加复杂化。在这样的背景下，交易机构的内控管理在现代金融期货市场的监管中有着不同一般的意义。正因如此，1994年7月，巴塞尔委员会和国际证券业协会联合颁布的《衍生工具风险指南》要求金融机构在内部建立风险控制制度，即将适用的新巴塞尔资本协议更是将建立以内部评级（IRB）方法为基础的内控制度作为新建议的重点之一。
    交易机构内控处于金融期货监管体系的基础地位，对保持“市场的完整性”发挥着基础性作用。在高风险的金融期货市场中，交易机构要想长期生存和发展就必须要有严格的内控监管制度。巴林银行的倒闭与其没有严格的内控制度有着密切的联系。巴林银行的管理高层未履行英国监管当局的有关制度，并且在利益的驱动下有意放松内控监管。交易员尼克•利森身兼数职，前台后台一人包揽，终至铸成大错。日本大和银行、美国安然公司的倒闭也与内控缺失具有密切的联系。我国国债期货试点所暴露出的一个突出问题是当时金融期货的交易机构毫无风险观念和内控，高层管理人员在进行金融期货买卖的决策时，几乎没有什么市场的硬性约束，在利益的驱使下，不惜一切地“下注”。

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