一、单项选择题
1.B
2.C
3.C
4.C
5.A
6.C
7.D
8.B
9.B
10.B
11.A
12.A
13.D
14.B
15.C
16.D
17.A
18.A
19.B
20.D
21.D
22.A
23.D
24.A
25.C
二、多项选择题
26.AC
27.ABCD
28.BC
29.ABCD
30.AD
31.ABCD
32.ABD
33.BCD
34.ABCD
35.ABCD
三、判断题
81.√
82.√
83.√
84.√
85.×
86.√
87.√
88.×
89.×
90.×
四、计算分析题
1.【答案】
(1)后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/(P/A，16%，5)≈15270(元)
(2)后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×(F/A，10%，5)≈93225(元)
(3)先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/［(P/A，14%，4)＋1］≈12776(元)
或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[(P/A,14%,5) ×(1+14%)]≈12776(元)
(4)先付等额租金方式下的5年租金终值＝12776×(F/A，10%，5)×(1＋10%)≈85799(元)
或者：先付等额租金方式下的5年租金终值＝12776×［(F/A，10%，5+1)－1］≈85799(元)
(5)因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。
2.【答案】
(1)A股票的β＞1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险(或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍)
B股票的β＝1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致(或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险)
C股票的β＜1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险(或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.8倍)
(2)A股票的必要收益率＝8％＋1.5×(12％－8％)＝14％
(3)甲种投资组合的β系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15
甲种投资组合的风险收益率＝1.15×(12％－8％)＝4.6％
(4)乙种投资组合的β系数＝3.4％/(12％－8％)＝0.85
乙种投资组合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％
或者：乙种投资组合的必要收益率＝8％＋0.85×(12%－8%)＝11.4％
(5)甲种投资组合的β系数(1.15)大于乙种投资组合的β系数(0.85)，说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。
3.【答案】
(1)现销与赊销比例为1∶4，所以现销额＝赊销额/4，即赊销额＋赊销额/4＝4500，所以赊销额＝3600(万元)
(2)应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×60＝600(万元)
(3)维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额×变动成本率＝600×50％＝300(万元)
(4)应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝300×10％＝30(万元)
(5)应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×平均收账天数＝400，所以平均收账天数＝40(天)。
4.【答案】
(1)2005年投资方案所需的自有资金额＝700×60％＝420(万元)
2005年投资方案所需从外部借入的资金额＝700×40％＝280(万元)
或者：2005年投资方案所需从外部借入的资金额＝700－420＝280(万元)
(2)在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：
2004年度应分配的现金股利
＝净利润－2005年投资方案所需的自有资金额
＝900－420＝480(万元)
(3)在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：
2004年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550(万元)
可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350(万元)
2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350(万元)
(4)在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：
该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％
2004年度应分配的现金股利＝55％×900＝495(万元)
(5)因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利＝900－700＝200(万元)
五、综合题
1.【答案】
(1)变动资产销售百分比＝(300＋900＋1800)/6000＝50％
变动负债销售百分比＝(300＋600)/6000＝15％
2005年需要增加的营运资金额＝6000×25％×(50％－15％)＝525(万元)
或者：2005年需要增加的营运资金额＝［(300＋900＋1800)－(300＋600)］×25%＝525(万元)
或者：2005年需要增加的流动资产额=(300+900+1800)×25%=750(万元)
2005年需要增加的流动负债额=(300+600)×25%=225(万元)
2005年需要增加的营运资金额=750-225=525(万元)
(2)2005年需要增加对外筹集的资金额＝525＋200＋100－6000×(1＋25％)×10％×(1－50％)＝450(万元)
(3)2005年末的流动资产＝(300＋900＋1800)×(1＋25％)＝3750(万元)
或者：2005年末的流动资产＝(300＋900＋1800)＋6000×25％×(300＋900＋1800)/6000＝3750(万元)
2005年末的流动资负债＝(300＋600)×(1＋25％)＝1125(万元)
或者：2005年末的流动资负债＝(300＋600)＋6000×25％×(300＋600)/6000＝1125(万元)
2005年末的资产总额＝5400＋200＋100＋(300＋900＋1800)×25％＝6450(万元)
(上式中“200＋100”是指长期资产的增加额；“(300＋900＋1800)×25％”是指流动资产的增加额)
因为题目中说明企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决，所以长期负债不变，即2005年末的负债总额＝2700＋1125＝3825(万元)
2005年末的所有者权益总额＝资产总额－负债总额＝6450－3825＝2625(万元)
(4)05年的速动比率＝速动资产/流动负债×100％＝(300＋900)×(1＋25％)/［(300＋600)×(1＋25％)］×100％≈133％
05年的产权比率＝负债总额/所有者权益总额×100％＝3825/2625×100％＝146％
(5)05年初的流动资产＝300＋900＋1800＝3000(万元)
05年的流动资产周转次数＝6000×(1＋25％)/［(3000＋3750)/2］≈2.22(次)
05年的总资产周转次数＝6000×(1＋25％)/［(5400＋6450)/2］≈1.27(次)
(6)2005年的净资产收益率＝6000×(1＋25％)×10％/［(1200＋600＋2625)/2］×100％≈33.90％
或者：2005年的净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数
=10%×1.27×［(5400＋6450)/2］/［(1200＋600＋2625)/2］≈34.01%
(7)2005年的资本积累率＝(2625－1800)/1800×100％≈45.83％
2005年的总资产增长率＝(6450－5400)/5400×100％≈19.44％
2.【答案】
(1)
①因为A方案第三年的累计净现金流量＝30000＋30000＋0－60000＝0
所以该方案包括建设期的静态投资回收期＝3
②净现值＝折现的净现金流量之和＝30344(元)
(2)对于A方案：
由于净现值(30344元)大于0
包括建设期的投资回收期＝3年＝6/2年
所以该方案完全具备财务可行性；
对于B方案：
由于净现值(50000元)大于0
包括建设期的静态投资回收期为3.5年小于8/2年
所以该方案完全具备财务可行性；
对于C方案：
由于净现值(70000元)大于0
包括建设期的静态投资回收期为7年大于12/2年
所以该方案基本具备财务可行性。
(3)C方案的年等额净回收额＝净现值×(A/P，10%，12)＝70000×0.1468＝10276(元)
(4)三个方案的最短计算期为6年
B方案调整后的净现值NPVB″＝年等额回收额×(P/A，10%，6)
＝9370×4.3553＝40809(元)
(5)年等额净回收额法：
A方案的年等额回收额＝6967(元)
B方案的年等额回收额＝9370(元)
C方案的年等额回收额＝10276(元)
因为C方案的年等额回收额最大，B方案次之，A方案最小
所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差。
最短计算期法：
A方案调整后的净现值＝30344(元)
B方案调整后的净现值＝40809(元)
C方案调整后的净现值＝44755(元)
因为C方案调整后的净现值最大，B方案次之，A方案最小
所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差。
