商品流通企业投资管理

对于创造价值而言，投资管理是三项管理中最重要的管理。筹资的目的是投资，投资决定了筹资的规模和时间。投资决定了购置的资产类别，不同的生产经营活动需要不同的资产，因此投资决定了日常经营活动的特点和方式。

一、项目投资分析与评价

对项目投资评价时使用的基本方法是折现现金流量法，包括净现值法、现值指数法和内含报酬率法三种。此外还包括一些辅助方法，包括投资回收期法和会计收益率法。

(一)净现值法(NPV，net present value)：

1.所谓净现值法，是指通过比较各个投资项目净现值指标的大小来选择最优项目韵方法。在此法下，净现值最大的项目为优。

2.计算公式：

式中 NPV——净现值;

NCFt——第t年现金净流量;

C——初始投资;

n——项目期限;

k——资本成本。

当NPV大于零时，这个方案带来了正的现金流，可以采用;当NPV小于零时，则不能采用。如果有多个正的方案可以选择的话，当然选择最大的一个。

3.净现值的优点

(1)净现值的计算考虑了货币的时间价值。

(2)净现值能明确反映出一项投资使企业增值(或减值)的数额大小。

4.净现值法的缺点

(1)不能真正反映投资项目的获利能力大小。净现值的计算主要依赖于资本成本数值的大小，而资本成本的大小主要由企业筹资成本决定。这就是说，一个投资项目的获利能力大小并不能由净现值指标直接反映出来，一个获利能力很强的投资项目可能由于企业筹资成本较高而使得该项目的净现值较低。

(2)不能反映投资的相对效益。净现值法从投资净所得的角度评价投资项目的优劣，因它是一个绝对值指标，所以未能反映投资的相对效益状况。

(二)现值指数法(PVI, present value index)：

1.现值指数法的概念

现值指数法，是指通过比较各个投资项目现值指数指标的大小来选择最优项目的方法。在此法下，现值指数最大的项目为优。

2.现值指数的计算

3.现值指数法的优点

主要是可以进行独立投资机会获利能力的比较。

4.现值指数法的缺点

现值指数法的缺点主要是无法直接反映投资项目的实际收益率。

(三)内含报酬率法(IRR，internal rate of return)：

1.内含报酬率法的概念

内含报酬率法，是指通过比较各个投资项目内含报酬率指标的大小来选择最优项目的方法。在此法下，内含报酬率最大的项目为优。

2.内含报酬率法的计算

计算内含报酬率(以IRR表示)的公式如下：

内含报酬率是根据项目的现金净流量计算出的使投资项目净现值为零的折现率，是项目本身的投资报酬率。

3.内合报酬率法的优点

(1)内含报酬率考虑了货币的时间价值。

(2)内含报酬率的计算不需要确定资本成本。

(3)内含报酬率表示投资项目的内在报酬率，所以能在一定程度上反映投资效率的高低。

4.内含报酬率法的缺点

内含报酬率法的缺点主要是计算较为复杂。

(四)投资回收期法(PP，payback period)

1.投资回收期法的概念

所谓投资回收期法，是指通过比较各个投资项目投资回收期指标的大小来选择最优项目的方法。在此法下，投资回收期最短的项目为优。

2.投资回收期的计算

投资回收期是指投资引起的现金流入累积到与投资额相等所需要的时间，分为两种情况：

(1)在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时，投资回收期的计算公式为：

投资回收期=初始投资÷每年现金净流量

(2)如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则投资回收期(以PP表示)为：

3.投资回收期法的优点

(1)评价指标的计算较为简单。

(2)不用确定资本成本。

(3)投资回收期的经济意义容易为决策人所正确理解。

4.投资回收期法的缺点

(1)忽视了货币的时间价值，将不同年份的现金净流量直接相加。

(2)没有考虑回收期以后的收益，不利于对投资项目进行整体评价。事实上，有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期收益较高。回收期法优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长期成功的方案。