第二节　投资决策

　　一、现金流量的内容及估算

　　(一)现金流量的定义

　　投资中的现金流量是指一定时间内由投资引起各项现金流入量、现金流出量及现金净流量的统称。通常按项目期间，将现金流量分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。

　　1.初始现金流量

　　初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，包括：

　　(1)固定资产投资;

　　(2)流动资产投资;

　　(3)其他投资费用;

　　(4)原有固定资产的变价收入。

　　2.营业现金流量

　　营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。一般按年度进行计算。

　　每年净现金流量(NCF)=每年营业收入-付现成本-所得税

　　每年净现金流量(NCF)=(每年营业收入-付现成本-所得税-折旧)+折旧

　　每年净现金流量(NCF)=净利+折旧

　　3.终结现金流量

　　终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，包括：

　　(1)固定资产的残值收入或变价收入;

　　(2)原来垫支在各种流动资产上的资金的收回;

　　(3)停止使用的土地的变价收入等。

　　【例题1·多选题】投资决策中初始现金流量包括(　)

　　A.固定资产上的投资

　　B.流动资产上的投资

　　C.原有固定资产的变价收入

　　D.营业现金收入

　　E.其它投资费用

　　解析：ABCE

　　【例题2·单选题】下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是(　)。

　　A.固定资产投资

　　B.折旧与摊销

　　C.无形资产投资

　　D.新增经营成本

　　解析：B

　　折旧与摊销没有实际现金的流出，所以不属于现金流量的内容。